Situação da papeleira Aracruz é desesperadora

Empresa precisa de cinco anos de caixa para pagar dívida com a jogatina financeira

A situação financeira da papeleira Aracruz é desesperadora. Arriscou no game financeiro dos derivativos cambiais e foi mal sucedida. Mais de duas centenas de empresas exportadoras brasileiras estão nesta situação.

Porém, o caso da Aracruz é muito mais grave, talvez o mais grave de todos. Fazer aposta de saldos de caixa em aplicações não-operacionais é lícito e até recomendável, ainda que arriscado. Contudo, a papeleira aplicou muitas vezes o seu saldo de caixa, numa jogada gerencial irresponsável e contabilmente quase suicida.

Segundo Felipe Ruppenthal, analista do setor de papel e celulose do banco Geração Futuro, até 30 de setembro, a empresa tinha dívida de R$ 2,6 bilhões, uma posição confortável de 2,2 vezes a geração de caixa da empresa, de R$ 1,2 bilhão em 12 meses.

Com o mercado mundial em crescimento, esse era um múltiplo de dívida confortável, que permitia à empresa partir para o endividamento necessário ao financiamento de projetos de expansão, como a conclusão da segunda fábrica de celulose em Guaíba (RS) e os projetos para formação da base florestal da segunda unidade da Veracel (empreendimento em parceria com a Stora Enso) e da fábrica de Governador Valadares (MG). Esses projetos estão suspensos, e dificilmente serão retomados.

Com as apostas desastrosas nos derivativos, a empresa se endividou sem ter feito os investimentos. Os R$ 4,5 bilhões vão elevar a dívida da Aracruz para R$ 7,15 bilhões, estimam os analistas do setor, o que projeta relação entre endividamento líquido sobre geração de caixa (Ebitda) de 5,79 vezes. Significa que a empresa precisará de toda a geração de caixa, durante mais de cinco anos, para pagar a dívida.

Ontem, a direção da Aracruz anunciou “fato relevante” no qual declara, oficialmente, que chegou a um acordo com o grupo de bancos e acusou a perda de US$ 2,13 bilhões. Essa dívida bancária será tranformada em financiamento de longo prazo, o que compromete 100% do caixa da empresa por cinco longos anos. Como o cenário econômico internacional é desfavorável, uma vez que se prevê recessão profunda e prolongada, pode-se concluir que o quadro contábil da papeleira – presente e futuro – é desesperador.

A papeleira Aracruz, investidora em desenvolvimento insustentável ambientalmente, agora deixa evidente que a sua irresponsabilidade com o meio ambiente e as futuras gerações contaminou igualmente o seu gerenciamento financeiro a ponto de tornar o empreendimento um negócio insolvente e inviável.

O bioma Pampa agradece.